北京永乐2025春季拍卖会上，一只标注“全球唯一”的薄荷色Labubu雕塑以108万元落槌成交，含佣金价达124.2万元，刷新了潮流玩具单件成交纪录。同场另一款限量15版的棕色Labubu也拍出82万元高价。
而在世界各地，从伦敦到曼谷的门店前，年轻人彻夜排队只为抢购最新系列；二手市场上，原价百元的盲盒隐藏款被炒至数千元。
01 现象级爆发，Labubu的商业版图与市场热度
这只露着尖牙、表情搞怪的森林精灵形象，由香港艺术家龙家升于2015年创作，是泡泡玛特旗下IP系列THE MONSTERS的一员。在相当长时间里，Labubu一直背着“丑萌”标签，热度不及泡泡玛特其他IP。
但过去一年，这只小怪兽展现出惊人的商业能量。
2024年，Labubu所在的THE MONSTERS系列营收达30.4亿元，同比暴增726.6%，一跃成为泡泡玛特旗下第一大IP，占公司全年总营收的23.3%。其爆发式增长直接推动泡泡玛特2024年整体营收突破130亿元，同比增长106.9%。
资本市场的反应同样热烈。泡泡玛特股价一年暴涨超200%，市值一度突破3600亿港元，超过GUCCI等奢侈品牌。截至2025年一季度末，重仓泡泡玛特的基金从去年同期的30只激增至182只，持股量增长36%。
在全球市场，Labubu已成为一种文化现象。今年4月Labubu3.0系列线下发售，引发全球多地抢购热潮；蕾哈娜、贝克汉姆等明星“带货”进一步推高其热度。
在二手交易平台，原价百元左右的盲盒隐藏款被炒至两三千元，部分联名款溢价甚至达到1284%。
02 三重引擎，驱动全球潮玩新霸主崛起
Labubu的爆发并非偶然，其背后是三重结构性力量的共振。
精准的情绪价值设计击中了Z世代的核心需求。65%的年轻消费者将Labubu视为“情绪搭子”，其“丑萌反叛”的设计契合了对抗主流审美的心理需求。
“每当看到Labubu的坏笑，都感觉它在说，别管别人怎么看，做自己最重要。”一位网友的评价道出了Labubu的情感魅力。
创新的商业模式是Labubu商业化的核心支撑。盲盒机制制造了稀缺性和收集欲望——隐藏款概率仅0.69%，使得二手市场溢价显著。江苏一位父亲甚至手工复刻全球唯一款Labubu以满足子女的收藏愿望，部分银行推出“存5万送Labubu”揽储活动。
“盲盒的不确定性带来的期待感和拆盒瞬间的惊喜，能够刺激大脑释放多巴胺，形成一种即时的愉悦反馈。”香港中文大学教授张晓泉分析道。
全球化战略布局打开了增长天花板。Labubu通过模糊文化标签的非典型东方美学穿透全球市场。2024年，泡泡玛特海外收入占比达38.9%，其中东南亚市场营收24.03亿元，增长高达619.1%。
摩根大通预测，Labubu海外销售额2025年将增长152%。2025-2027年复合增长率达42%，到2027年海外销售占比将达65%。
03 暗流涌动，繁荣表象下的挑战与风险
在Labubu高歌猛进的市场表现背后，隐忧同样不容忽视。
品牌过度依赖单一IP的风险日益凸显。2024年，Labubu所在的THE MONSTERS系列占泡泡玛特营收23.3%，远超其他IP。业内担忧其可能重复“炒鞋”“积木熊”的崩盘历史，过度依赖单一IP可能引发系统性风险。
市场泡沫化的担忧随之而来。108万元的拍卖价引发广泛质疑，有业内人士指出其PVC材质制作成本不足2000元。泡泡玛特首席运营官司德坦言：“过去一年整个毛绒产品的市场需求，远远超过正常速度，这是公司去年和今年面临的挑战”。
供应链压力成为制约发展的瓶颈。市场需求远超供应能力，官方渠道长期“售罄”，消费者抱怨买不到热门产品。与此同时，盗版问题猖獗——宁波海关查获2350个假冒Labubu盲盒，义乌高仿产业链以60元/件流通仿品。
知识产权保护也限制了衍生业务的发展空间。泡泡玛特在全球主要市场注册了Labubu的商标和版权，严厉打击侵权行为。在亚马逊平台，数千条“Labubu”相关商品链接因侵权被下架。
04 生态进化，Labubu经济的多元化衍生
尽管面临挑战，Labubu的火爆已催生出丰富的周边经济生态。
租赁服务应运而生。郑州00后收藏者小陈将Labubu按尺寸出租：大型玩偶日租金80元，中号40元，小型盲盒20元。短短几个月成交数百单，“最受欢迎的是大天使、大国王等适合场景展示的型号”。
他的客户多为企业和团队：“有些楼盘租Labubu放进直播间展示或抽奖，就是个免费的‘DOU+’”。
娃衣定制满足个性化需求。安徽90后小况与母亲开设“小猫跳舞娃衣”店铺，专为Labubu设计服装，月收入达2000-3000元，相当于当地县城月工资。广州卖家阿罗通过分销娃衣，5月净利润超8000元，不过他也坦言海外市场受版权限制越来越大。
改娃服务提供深度个性化。杭州改娃师月月提供50-300元不等的改造服务：“有的人喜欢Labubu‘坏’一点，就加街头元素；有的人喜欢更‘甜’些，就换真兔毛身体。”海外社交平台上，甚至有给Labubu“捏翘臀”的教程。
这些衍生业务形成了自发的产业生态，虽然其可持续性仍依赖Labubu主IP的生命力。
05 未来竞速，中国IP经济的全球化跃迁
Labubu现象标志着中国IP经济正经历从量变到质变的关键跃迁。2024年，中国已成为全球第四大授权市场，授权商品和服务零售额接近1000亿元。而中国“谷子经济”市场规模达1689亿元，预计2029年将突破3000亿元。
国研新经济研究院创始院长朱克力指出，未来竞争将聚焦三个维度：“故事原创能力决定IP厚度；技术融合能力构建体验壁垒；全球化运营能力打开价值空间”。
在全球化布局上，泡泡玛特已在伦敦开设5家门店，英国市场曾因抢购引发产品下架，悉尼门店成为当地潮流地标。这种文化输出正在刷新全球对中国品牌的认知——从最早出海的3C数码到如今的新能源汽车、潮玩，中国品牌正全方位参与全球竞争。
技术融合开启新可能。AR、AI等新技术正在拓展IP交互形式，为消费者创造更丰富的体验场景。同时，艺术家分成模式可能重构行业利润分配格局，提升上游创作端的溢价能力。
随着政策环境持续优化，今年3月印发的《提振消费专项行动方案》明确提出“开拓国货‘潮品’国内外增量市场”“支持推广消费新业态新模式”。为国货潮品营造了良好的发展环境。
从伦敦门店外的排队人潮到泰国公主手袋上的挂件，从拍卖行的天价落槌到县城女工的娃衣作坊，Labubu已编织起一张覆盖全球的消费网络。
这只中国小怪兽的未来，系于它能否在艺术价值与商业变现、稀缺性与普及度、东方基因与全球表达间找到平衡。
当Z世代举起手中那只露着尖牙的玩偶，他们拥抱的不只是玩具，更是一种文化宣言：中国创造正在用世界听得懂的语言，讲述属于自己的故事。
